【2013年9月19日金融早会】从四方面摆脱中小企业私募债发行困境


发布时间:2020-11-27 11:01:31 阅读量:8594 作者:新明

如何才能摆脱中小企业私募债发行难的困境?本文认为2013年9月19日金融早会,应该从以下几个方面入手:

■吴国鼎

允许企业发行中小企业私募债,正成为各方试图缓解中小企业融资难问题的一个重要措施。从2012年6月首只中小企业私募债成功发行至今,在随后一年多时间里,我国中小企业公司债的发展,经历一个由争相购买到市场冷淡的变化,现阶段中小企业私募债发行普遍遇到困难。之所以出现这种情况,除了中小企业经营风险普遍比较大以外,具体来说,还有以下原因:

一是中小企业私募债的投资收益和成本不匹配。

中小企业私募债发行困难,最根本的还是价格问题。投资收益和风险的不匹配成为影响中小企业私募债发行的最大障碍。一方面,中小企业私募债现阶段平均9%左右的票面利率,对于投资者来说,相对于其承担的风险,有些偏低,其投资于其他项目获得的收益可能更高。另一方面,现阶段中小企业私募债的发行成本水平,对于发债企业来说,又显得过高。由于以上两方面的原因,导致发债企业和投资者谈不拢,因此也就影响了中小企业私募债的发行。

二是中小企业私募债交易量少,流动性差。

现阶段中小企业私募债市场流通性普遍比较差。缺乏流动性,投资者不能顺利通过债券的买卖来获得投资收益,这也就抑制了投资者的积极性。

三是发行中小企业私募债增信困难。

虽然现行规定没有对中小企业私募债的担保和信用评级做出强制性要求,但在目前经济环境下,市场最担心的还是此类债券的偿债能力及隐藏在背后的违约风险。投资者普遍认可有信用增级的私募债,对没有增信的私募债倾向于回避。因此,一些缺乏担保的中小企业私募债,即使能够在交易所顺利备案也难以顺利发行。无法得到担保,即使中小企业发行私募债意愿强烈,企业自身的综合资质也较好,大部分企业仍被排除在私募债大门之外。

一是进行市场化运作,使中小企业私募债的风险和收益相匹配。

风险和收益相匹配是中小企业私募债能够顺利发行的基础。要实现这一步骤的关键就是企业发债行为的市场化运作。只有这个市场的投融资者是买卖自愿、盈亏自负,那么这个市场才真正开始成熟。在市场化运作的条件下,有些企业的资质不够好,但还要坚持低利率,发不出去也是必然的结果,如果债券利率足够高,那么投资者基于逐利本质的推动是会投资购买的。债券能够顺利发行只能是市场选择的结果。

二是做好拟发行的中小企业私募债的增信工作。

在中小企业私募债风险普遍偏高的情况下,投资者要求发债企业有一定的担保等增信行为是可以理解的。除运用传统的担保手段实现债券增信外,还可充分发挥私募债的个性化优势,通过发行人和投资人谈判协商,设计出相应的债券契约条款实现债券增信。从政府角度来说,政府可以成立中小企业私募债券担保基金,为拟备案发行私募债的中小企业提供担保平台。政府还可以组织发债企业成立偿债基金,在发行人偿债出现问题时,负责偿付一定比例的债务。

三是加强信用评级体系建设,建立中小企业征信系统。

中小企业私募债对信息披露的要求低于公募债券,因此市场对该类债券的评级要求就更为迫切。我国针对中小微企业的信用评估还较为薄弱,包括评级机构的建设、评级规则的制定、信用市场的规范等都还欠缺。这就需要加强中小企业信用评级体系建设,使投资者对于企业发行的债券有一个基本的判断标准。另外,监管机构及相关市场主体可以建立中小企业征信系统以记录发债企业的信用历史表现。对于在征信系统有过不良记录的中小企业,通过市场行为对企业进行惩罚,从而提高违约的机会成本和增强中小企业的诚信意识。

四是扩大可以经办中小企业私募债的中介机构的范围。

由于券商经办中小企业私募债的收益相对较低,因而其积极性也就比较低。VC/PE、投资公司等机构参与这类业务,一是其成本低,在券商不盈利的情况下,其可以盈利,二是这些机构和特定区域内企业的关系更加紧密,能够更容易开拓市场,三是这些机构整合其所熟悉的企业发债所需的各方面资源的能力更强,能够更有利于债券顺利发行。

(作者系中国社科院世界经济与政治研究所助理研究员)

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本次大赛除项目奖项外,也设立了指导教师奖和优秀组织奖,分别授予优秀指导教师和优秀组织学校,获奖结果将于2018年12月中旬揭晓,颁奖仪式也会同期举行。

央行也披露,在6月份“钱荒”时,央行透过SLF向金融机构提供了流动性。

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虽然互联网金融已经表现出了强大的生命力,对经济转型和消费升级形成推动力,但是近期部分P2P网络借贷的倒闭以及集资案件,却让人对这一产业的发展产生了担忧2013年9月19日金融早会。黄震认为,对这一行业应当加强监测和预警。因为互联网金融很容易滋生涉众型、跨地域的违法犯罪形式,以众筹为例,用得好就是很好的众筹模式,用不好就是非法集资。因此,对于互联网金融企业而言,政策红线不能践踏,同时需要从技术手段上进行风险防控,例如北京市正在搭建“云”金融的检测平台。此外,法律部门、刑事执法部门应当行使责任,对集资诈骗严惩不贷,不能让“劣币驱逐良币”。“现在一些P2P在街上当众收钱,但是规范的P2P是不接触客户资金的,要打击打着高科技名义、喊着金融口号的假的P2P。”黄震说。眼下互联网金融产业化正值高峰期,许多地方纷纷设立互联网金融产业集聚区,推出政策优惠。但是必须提醒,互联网金融既然是产业,就要遵守产业的规律,防止行政权力在中间干扰市场规律,还要防止创业者盲目冒进,造成重复建设,地方政府应当建立公共服务平台,进行支持、研究、指引和规范。李文龙

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然而,这两个收购在2016年底开始陆续失败。2016年12月,紫光国芯宣布终止与南茂科技签署的《认股协议书》。2017年1月24日,紫光国芯对力成科技的收购也宣告终止。紫光国芯表示,重组失败是因为未能在约定的期限内取得相关部门核准。

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网友评论:

来自肥城的网友说:评论时间:2020-11-27

生活中最难过的莫过于当你遇上一个很特别的人,却明白永远不可能在一起,或迟或早,你都不得不放弃。回复


来自通化的网友说:评论时间:2020-11-27

幸福喜欢捉迷藏。我们年轻时,它躲藏在未来,引诱我们前去寻找它。曾几何时,我们发现自己已经把它错过,于是回过头来,又在记忆中寻找它。回复


来自常熟的网友说:评论时间:2020-11-27

你别看现在这么多单身狗,很多都在等回不来的人。回复


来自绥化的网友说:评论时间:2020-11-27

悄悄是别离的笙萧,沉默是今晚的康桥。回复


来自承德的网友说:评论时间:2020-11-27

我之甘冒世之不韪,竭全力以争取,非特求免凶残之痛苦,实求良善之安顿,求人格之确立,求灵魂之救度耳。我将于茫茫人海中,访我唯一灵魂之伴侣。得之,我幸;不得,我命。回复


来自镇江的网友说:评论时间:2020-11-26

离开我就别安慰我,每一次缝补也会遭遇穿刺的痛。回复


来自中山的网友说:评论时间:2020-11-26

你不必逞强,不必说谎,懂你的人自然会知道你原本的模样。回复


来自台州的网友说:评论时间:2020-11-26

大部分萌姑娘、软妹子的表象之下,都拥有一颗抠脚大汉的强壮内心。回复


来自汝州的网友说:评论时间:2020-11-25

曾经以为,伤心是会流眼泪的,原来,真正的伤心,是怎么也流不出一滴眼泪。回复


来自福州的网友说:评论时间:2020-11-25

我独自的,独自的沈思这世界古怪:是谁吹弄著那不调谐的人道的音籁?回复


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