【复杂网络 金融学】债券违约的背后是金融风险释放


发布时间:2021-03-01 08:44:45 阅读量:635 作者:雨泽

一方面,地方政府通过各种方式,直接或间接地为地方企业债券提供“兜底”,对于国有背景的城投债,自然是天经地义,对于某些非国有背景的企业,由于其往往是地方大型企业,与税收和就业密切相关,地方政府也不希望出现问题,从而影响地方的信誉与投资环境复杂网络 金融学。

“零违约”背后的市场看似一片祥和,实际上代表了市场与产品发展的扭曲。债券背后的项目或企业风险不能够通过市场价格来体现,就只能够使得风险积累、压缩、转移和最终爆发。

日前,尚德电力5.41亿美元可转债违约,打破了国内债券市场零违约的神话。实际上,债券类产品的潜在风险早已逐渐暴露,如2012年初,作为中小企业集合债券“10中关村债”发起人之一的北京地杰通信,就成为出现违约后启动担保代偿的首例。而今年初,“11超日债”的违约可能,也牵动了各方关注。

长期以来,虽然我国企业发行的海外债券出现过违约,尤其是有些作为“中概股”的企业,但在国内市场却似乎有“零违约”的潜规则。之所以会出现这种现象,是与政府因素密不可分的。

另一方面,考虑到现有机制把风险认定留在审批环节,债券审批部门也把防止违约风险看成重中之重。如发改委多次强调,对于违反有关规定造成违约的发行人,将不再受理其发债申请,相关承销商也可能受到处罚。由于债券发行与地方的协助推动也有很大关联,因此违约也实际影响地方利用债市的整体前景。

“零违约”背后的市场看似一片祥和,实际上代表了市场与产品发展的扭曲复杂网络 金融学。风险要素的缺失,使得债券产品定价本身就出了问题,债券背后的项目或企业风险不能够通过市场价格来体现,就只能够使得风险积累、压缩、转移和最终爆发。

实际上,类似的事情也出现在信托产品上,如在信托的“刚性兑付”潜规则下,依托信托通道的银行表外金融产品的违约风险被系统性低估,直到此前三峡全通信托违约打破这一惯例复杂网络 金融学。

之所以出现这些现象,一方面因为缺乏破产清算机制、投资者保护不完善,使得繁荣的债券市场也具有潜在脆弱性;而在银行信贷易受调控影响的情况下,地方政府和企业对债券融资的依赖性大幅上升,更不容得出现半点问题。另一方面,在大力发展直接融资、更重视债券市场建设的政策目标下,债券市场改革却经常出现形式化,“人为造市”和规模指标偏好成为主流,其中肯定蕴含了运动性改革的风险。对这种“虚假繁荣”同样可以佐证的是,国内评级机构上调债信的偏好明显,即便在经济下滑严重冲击企业的年份。

应该说,在经济高增长能够持续下去的时候,这种非正常的信用游戏还能继续,当经历真正的周期性低谷时,则信用链条危机爆发的可能性就会增大。当前的违约案例警示我们长痛不如短痛,短期信用风险暴露如同小感冒,长期市场扭曲如同表面健康、实际有严重健康问题的人,终会迎来大的危机。

□杨涛(北京 学者)

“在全球宏观经济环境保持不变的情况下,投资者应该把希腊全民公决前后欧洲股票下跌看作买入机会。在现阶段找到债券市场潜在机会还为时太早,但是随着未来几天或几周事态的发展,投资机会将浮出水面。”马克说道。

此外,管理办法特别注重加强政府有关部门的监管———各地养老金委托投资的资金额度、划出和划回等事项,必须要向人社部、财政部报告。受托机构、托管机构、投资管理机构也要如实向有关部门报告养老金投资运营的情况。

其次,由于规范杠杆投资形成的多米诺骨牌效应可能造成金融市场的系统风险。

据德国墨卡托中国研究中心等最新发布的报告,中国企业对欧盟成员国的年均投资额从2000年几乎“零投资”激增到2014年的140亿欧元的历史峰值。“全球正步入中国资本的新时代”已成为投资界的共识。报告显示,2000年至2014年期间,中国企业斥资460亿欧元,在欧盟进行了1047项直接投资,其中大部分交易是在2008年全球金融危机爆发以来完成的。

在财务顾问方面,工行帮助客户安排非信贷结构化债务融资超过1000亿元,初步树立了工行在国内债务重组市场的品牌形象。(中新网金融频道)

不过,越来越多的竞争者加入这一行列。据不完全统计,仅冠以“某某宝”的同类产品就超过20只,其他诸如微信“理财通”、百度“百发”等的产品数量亦不在少数。1月15日,余额宝公开宣称其资金规模已超越2500亿元大关,成为当之无愧的行业第一。

1919酒类直供去年正式在新三板上市,它也成为了国内酒类电商的第一家上市公司。

“在全球宏观经济环境保持不变的情况下,投资者应该把希腊全民公决前后欧洲股票下跌看作买入机会。在现阶段找到债券市场潜在机会还为时太早,但是随着未来几天或几周事态的发展,投资机会将浮出水面。”马克说道。

债券 市场 风险

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网友评论:

来自铜川的网友说:评论时间:2021-03-01

不是每个人,都适合和你白头到老。有的人,是拿来成长的;有的人,是拿来一起生活的;有的人,是拿来一辈子怀念的。回复


来自运城的网友说:评论时间:2021-03-01

莫名的感动着一起看日出日落,永远单纯没有悲伤。回复


来自古交的网友说:评论时间:2021-03-01

我天性不宜交际。在多数场合,我不是觉得对方乏味,就是害怕对方觉得我乏味。可是我既不愿忍受对方的乏味,也不愿费劲使自己显得有趣,那都太累了。我独处时最轻松,因为我不觉得自己乏味,即使乏味,也自己承受,不累及他人,无需感到不安。回复


来自界首的网友说:评论时间:2021-03-01

生命中曾经有过的所有灿烂,终究都需要用寂寞来偿还。回复


来自海宁的网友说:评论时间:2021-03-01

三样东西最考验爱情:距离、时间、亲情。有多少感情,因为距离的遥远,慢慢变淡;有多少感情,因为时间的遥远,慢慢遗忘;有多少感情,因为亲情的干预,慢慢消失。回复


来自樟树的网友说:评论时间:2021-02-28

请珍惜你身边默默爱你的人。或许,有一天当他真的离开了。你会发现,离不开彼此的,是你,不是他。回复


来自临安的网友说:评论时间:2021-02-28

最美好的事,是看到了某人的微笑;而更美好的事,是他是因你而微笑。回复


来自凌海的网友说:评论时间:2021-02-28

不要对我说:苦难净化心灵,悲剧使人崇高。默默之中,苦难磨钝了多少敏感的心灵,悲剧毁灭了多少失意的英雄。何必用舞台上的绘声绘色,来掩盖生活中的无声无息!回复


来自禹州的网友说:评论时间:2021-02-27

生活在于改变,改变自己的生活需要勇气,改变自己的目标更需要勇气。改变并不一定意味着成功,但成功一定伴随着生活的改变。回复


来自海伦的网友说:评论时间:2021-02-27

我喜欢做梦,因为梦可以替我完成一些我在现实中做不到的事。回复


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